Trods uro – attraktive afkast og udsigt til vækst

24. oktober 2025

Markedskommentar

De finansielle markeder er fortsat præget af usikkerhed, hvor især udviklingen i USA og Europa sætter dagsordenen. Senest så vi, at præsident Trump igen har været ude med toldsablen overfor Kina, hvilket kortvarigt fik markederne til at reagere negativt, men har efterfølgende rettet sig igen. Trods uro i markedet har afkastet artet sig positivt – forårets tab er nu vekslet til gevinst. Vi forventer, at tendensen fortsætter året ud. Dog vil der være udsving undervejs drevet af den økonomiske udvikling, politiske tiltag og den geopolitiske situation.

Den typiske kunde i Velliv med en mellem risiko og 15 år til pension havde ved udgangen af september opnået et afkast på mellem 4,9 og 6,4 pct. Dermed fortsætter kunderne i Velliv med at opnå attraktive afkast i den gode ende af markedet. Afkastene er drevet af den medvind på aktiemarkederne, hvor særligt forventningen til rentesænkelser i USA har bidraget positivt. Dette har også bidraget positivt til afkastet på obligationer.

Også Vellivs aktive investeringsbeslutninger som fx afdækning mod den faldende dollars, positionering mod rentenedsættelsen i USA - herunder en generel positiv tilgang til markederne - har bidraget positivt til det gode kundeafkast.

I sommeren 2024 introducerede Velliv en ny investeringsstrategi, som har leveret solide topafkast til kunderne i en periode med både op- og nedture på de finansielle markeder. Det understreger, at den nye tilgang til vores investeringer har den ønskede robusthed.
Lea Vaisalo,
Investeringsdirektør

Stigende usikkerhed om USA’s økonomi

Den amerikanske økonomi har vist tydelige svaghedstegn, bl.a. gennem et markant fald i jobskabelsen i løbet af sommeren. Samtidig er inflationen steget, hvilket især skyldes de nye toldsatser fra præsident Trump. Indtil videre ser det dog ud til, at virksomhederne bider i det sure æble og tager nogle af omkostningerne selv. Vi forventer dog, at inflationen fortsat vil stige over den kommende tid. Hvis det sker, udhuler dette forbrugernes købekraft, hvilket påvirker den økonomiske vækst negativt.

Den Amerikanske Centralbank sænkede ved rentemødet i sidste uge renten, og vi forventer yderligere to nedsættelser i 2025 for at stimulere økonomien. Dette øger dog samtidig risikoen for, at inflationen i USA forbliver over inflationsmålsætningen på 2 pct.

Forskelligrettede signaler i Europa

Her på kontinentet er usikkerheden relativt mindre, men stadig til stede. Frankrig oplever politisk uro i forbindelse med nødvendige budgetstramninger, og trods regeringsskifte forventer vi fortsat en svag stramning af finanspolitikken.

I Tyskland venter markedet på den store finanspolitiske pakke, der skal sætte gang i væksten igen. Pakken forventes alt andet lige at løfte renterne. Effekten på dansk økonomi afhænger af, hvor meget vækst og ikke mindst inflation, pakken skaber. Den Europæiske Centralbank er på nuværende tidspunkt tilfreds med den økonomiske udvikling og forventes ikke at sænke renten yderligere i år.