Markedskommentar
Af chefstrateg Frederik Romedahl Poulsen
De seneste dage har budt på markante bevægelser på de finansielle markeder efter eskalationen i Iran-konflikten.
Selvom uroen er tydelig og påvirker både energi-, rente- og aktiemarkederne, er vores anbefaling at holde fast i risikoprofilen. Historisk har perioder med geopolitisk uro ført til store, men ofte kortvarige udsving, og de bedste beslutninger træffes sjældent i øjeblikke med maksimal usikkerhed.
Selvom markedet reagerer kraftigt lige nu, forventer vi fortsat, at de involverede parter har stærke incitamenter til at få konflikten under kontrol. De stigende energipriser lægger et betydeligt politisk pres på Trump-administrationen frem mod midtvejsvalget, hvilket øger sandsynligheden for, at USA vil arbejde mere aktivt for at stabilisere situationen. Også fordi de fleste meningsmålinger viser, at størstedelen af amerikanerne faktisk er imod offensiven. Samtidig forbereder G7-landene en mulig frigivelse af oliereserver, som kan hjælpe med at dæmpe prisstigningerne og stabilisere energimarkederne.
Konflikten kan fortsat udvikle sig i flere retninger – den kan trappe ned hurtigt, men den kan også blive mere langstrakt, hvis kritisk energiinfrastruktur rammes yderligere. Vi hælder fortsat til, at vi snart vil se en deeskalering.
Energimarkederne har reageret særligt voldsomt på uroen. Olieprisen ligger nu omkring 105-110 dollar pr. tønde, hvilket er markant højere end før konflikten. Samtidig ser vi naturgaspriser i Europa på niveauer, der vil være mere end fordoblede, når markedet åbner. Disse prisstigninger har skabt et nyt inflationspres, som især rammer Europa hårdt, fordi euroen samtidig er svækket over for dollaren.
På obligationsmarkedet har de største bevægelser fundet sted. Særligt i Europa er renteforventningerne skiftet brat, og markedet ser nu mulighed for, at ECB i stedet for rentenedsættelser kan blive tvunget til stramninger senere på året. Det har ramt de danske realkreditobligationer hårdt, især de lange, hvor 30-årige lån med afdrag er faldet mere end to kurspoint siden krigen brød ud. Det er både renteeffekten og en generel stigning i værdien af konverteringsoptionen, der trækker kurserne ned i en periode med stort usikkerhedsspænd.
Aktiemarkederne har også reageret. Globale aktier har trukket sig moderat tilbage, og futures peger på yderligere fald, mens asiatiske markeder allerede har oplevet store nedture – blandt andet med et markant fald i det japanske Nikkei 225-indeks. Det er først nu, hvor olieprisen er brudt over 100 dollar, at markederne for alvor er begyndt at indregne, at konflikten kan få varige virkninger på væksten. Og det gør ondt på aktierne.
